HẤP DẪN dựa theo dữ liệu định giá lịch sử

• Chart 2 Tương quan giữa Giá (Price - Giá thị trường) và Giá Trị (Equity - Vốn chủ sở hữu) trong 5 năm là: 82%. Đồng nghĩa rằng, cho đến khi PNJ vẫn còn tạo ra lợi nhuận hàng năm làm gia tăng Vốn chủ sở hữu thì 82% Giá thị trường của cổ phiếu PNJ sẽ tăng lên tương ứng.

• Thống kê cho thấy với xác suất 75% rằng ROE PNJ sẽ quay trở lại vùng >21% trong năm 2025-2026, ta có thể kỳ vọng P/B quay về mức 2.78, lợi nhuận kỳ vọng đạt 24%. Giá sẽ tăng tương ứng với xác suất 82%.

 HẤP DẪN dựa vào định giá dựa theo lợi suất tương lai

• Chart 1: P/B tại ngày 03/06/2025 là 2.24:

  • < 24% so với tứ phân vị thứ nhất 2.78

  • < 35% so với trung vị 3.04

  Theo thống kê, định giá fair mà thị trường trả cho PNJ là P/B 3.04 tại ROE 22%, cần nắm giữ 5.7 năm để hoà vốn. 1.22^5.7 = 3.1063546326

• Chart 2: Lưu ý rằng trong năm 2025, Giá đã giảm tương đối mạnh, rời xa đường Vốn chủ sở hữu, thể hiện rằng: ROE 2025 được thị trường cho rằng sẽ giảm, thể hiện rõ ràng trong kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 1,960 tỷ trên vốn chủ sở hữu cuối 2024 là ~11,300 tỷ tương ứng với ROE 17.34%, thấp hơn rất nhiều so với lịch sử 5 năm của cổ phiếu (ROE tứ phân vị thứ nhất: 21%).

  Xét lịch sử từ 2010 - 2025 của PNJ, ROE tại tứ phân vị thứ nhất cũng đạt 19%.

• Giả định trong những năm sắp tới ROE PNJ chỉ đạt 17% tương tự như dự phóng từ kế hoạch kinh doanh và ta mua cổ phiếu PNJ ngay bây giờ với P/B 2.24 thì sẽ hoà vốn sau 5.15 năm (1.17^5.15 = 2.2446942185).

Như vậy, kể cả khi ROE giảm về 17%, định giá hiện tại vẫn hấp dẫn hơn so với thống kê.

Hiệu quả đầu tư PNJ được mở mua từ tháng 03 và được trung bình giá xuống liên tục trong tháng 04 và tháng 06.

Hiện tại quy mô của cổ phiếu đã đạt cực đại trong cơ cấu danh mục. Nên sẽ ngừng mua, dù giá có tiếp tục giảm thêm do tâm lý thị trường.

Lịch sử giao dịch